东早：人民币适度贬值的“市场智慧”

　　12月1日至12月3日，美元兑人民币盘中连续第三个交易日触及日内波动区间上限。
　　如果以9月13日雷曼兄弟公司申请破产保护作为全球金融危机全面爆发的时间节点，那么自9月16日以来，人民币汇率中间价一直在6.83附近窄幅波动。此次人民币汇率突然出现明显的贬值异动，引发国内外舆论普遍关注和各种猜测。
　　鉴于上月11日央行行长周小川在巴西参加国际结算银行会议时曾放话“不排除通过人民币贬值来推动出口可能性”，有论者以为连续跌停意味着人民币已开始步入贬值通道。针对人民币汇率连续出现罕见“跌停”现象，央行相关人士则对外媒表示继续汇改不动摇，同时则强调近日人民币汇率跌幅没有超出范围，央行无须做出评论。央行上述表态意在说明中国对“贬值”取顺其自然之态度。
　　关于人民币会否贬值，互相对立的判断意见林林总总，限于篇幅本文不作穷举。但有件事值得人们予以格外关注：今明两天（12月4日和5日），第五次中美战略经济对话在京举行，逼迫人民币继续升值系保尔森要打的第一张牌。有鉴于此，人民币汇率在双方博弈前突然连续上演“跌停戏”，耐人寻味。
　　有市场人士分析，人民币汇率的大幅跳水，在一定程度上是对此前美元走强的一次“补跌”。在“市场选择”的前提下，由此导致的可能效果更令人关注。客观上，目前的“跌停戏”增加了中方在谈判时的回旋余地，是为一；此举亦减轻了保尔森包括布什政府逼迫人民币升值所面临的国内压力。人民币汇率跌停乃市场行为至少已是“准市场行为”而非政府行为，当保尔森在汇率问题上无功而返后，再应对部分国会议员之质疑，其实也就增加了辩解余地。
　　中美经济博弈眼前与长远必须兼顾。明年元月起，中方在汇率问题上的谈判对手将换成盖特纳。倘若在美国新老政府过渡期内，人民币因“市场选择”而有一个适度贬值，一旦奥巴马政府履新，中方在综合考量“经济时局”之前提下，再与盖特纳周旋，就会更加主动得多。届时，“市场选择”或促使人民币再度“发力”，从效果上讲，对中国与美国新政府打交道明显利大于弊。“汇率外交”市场智慧！
　　毋庸讳言，在中国已然融入全球经济的现状下，尤其是针对当下国内外错综复杂的经济时势，汇率是把双刃剑。坦言之，国内反对人民币贬值的担心，就事论事，并非不讲道理。譬如颇有代表性的观点认为：人民币贬值刺激了贸易保护主义，还增加了国内进口成本，到头来得不偿失。可我们认为，判断人民币有否贬值的必要，首先有个“高度”的选择问题。高度何为？两利相权取其重，两害相权取其轻。请注意，金融危机爆发至今，世界各主要经济体的货币，除中国、美国外，大部分都在大幅贬值。面对如此情势，人民币适度贬值虽然未必能大幅拉动出口，但利于保护“中国制造”在全球贸易的总盘子（份额）。也即，人民币若能适度贬值，其作用于外贸，相当于“用贬值保份额”。须知，份额乃总量之基础，一旦全球经济进入下一个上行周期，中国若有足够份额，那道理还须赘言乎！？
　　刺激出口首选货币政策。但受限于WTO规则，不是所有出口商品均可提高出口退税。眼下，允许退税的中国商品，多数退税率已逼近17%的天花板，货币政策余地有限。因此，为保出口进而保就业，人民币适度而阶段性贬值颇显必要。就在本文收笔前，温家宝总理主持召开的国务院常务会议推出“当前金融促进经济发展的九条政策措施”，第一条就强调要“综合运用存款准备金率、利率、汇率等多种手段……”其中“汇率”系首次提及！
　　以上分析能否成立，今明两天是个观察窗口，一个月之内，当能明显见分晓。
　　作者：鲁宁
　　来源：东方早报