新闻晨报：美国经济已经触底了吗

　　最近，华尔街股市连续狂涨，今年的股市终于走到了正值（5月4日的主要股票指数比1月1日高），投资者信心上扬，股市触底几乎成了共识。同时，美联储主席伯南克到国会作证，称美国经济有望年底触底回升：“房市在遭受三年重挫之后已出现见底信号；个人消费开支今年第一季度也有所反弹。同时工业生产将在今年晚些时候加快步伐，以补充已被大幅削减的库存。”
　　前景真是这么美好吗？《经济学人》事先已经发表文章警告过分乐观的危险性：股市是对经济的一种预测，并非经济的现实。从1929年到1932年，道琼斯工业指数有过4次20%的上涨，但每次都跌回过去的低点。如今的股市也已经有过5次10%的上涨，最后也一样跌了回去。用华尔街的话来说，就是只死猫，也会跳一下。《纽约时报》也发表文章指出，如今的大好形势，多是政府的财政措施所刺激的，经济本质上的回转迹象并不清晰。而这些政府刺激经济的计划，是建立在烧钱、印钞票的基础之上。这种过分宽松的财政，早晚要导致通货膨胀，可能引起更大的麻烦。
　　其实，股市的上扬，可能会削弱政府刺激经济的能力。股市和政府债券市场经常反着走：股市好的时候，投资人把资金用来买股票、抛售债券，导致债券价格的降低。发行债券的政府，为了吸引人来购买，必须提高债券的生息率。比如，美国十年债券的生息率，从2009年初的2。5%左右上升到了5月初的3。2%左右。如果这一趋势持续下去，上升1个百分点是很容易的事情。
　　债券生息率这1个百分点的上升，和美联储向上调息对经济的冲击足可以相提并论。要知道，美国现在刺激经济计划所需的资金都是借来的。国债的生息率是2。5%，就意味着借1万亿需要支付250亿的利息。如果生息率上调1个百分点，到了3。5%，那么借同样的钱，就要支付350亿的利息，整整多出100亿。投资者如果看好股市，大规模地把资金从债券转移到股票上，那么股市会一时上扬，但政府则变得越来越借不起钱了。这样，政府干预经济的手段就少了。如果日后经济再有波折，政府可能被逼着不得不印钞票。最终的结果就是通货膨胀。其实，前不久美联储已经印了超过1万亿美元的钞票。所以《纽约时报》才警告通货膨胀的危险。债券的生息率变化，再加上通货膨胀的压力，使美联储最终还是不得不上调利率。这对尚未恢复元气的经济自然打击甚大。
　　对中国而言，还多了一份要操心的事。中国购买了大量美国国债。如果美国通货膨胀严重，中国所拥有的美元国债就会自动缩水。当然，我希望这一切都是杞人忧天。不过，美国的经济状况目前确实仍然不明朗。过早的乐观是一种危险的情绪。
　　稿源：新闻晨报
　　作者：薛涌 （发自美国）