楚天金报：贵钱时代行将终结

　　美元价格与黄金的负相关性突然消失，这并不令人感到惊奇，因为在近期驱动市场的潜在风险中，乌克兰局势和金融市场所产生的避险需求是主要驱动力。这样的金融风险不仅包括美股泡沫破灭的风险，还包括岌岌可危的中国楼市、集中到期的信托支付风险等。当这些危机同时到来的时候，人们可以有的选择只有两个，要么持有现金，要么买入黄金。这就是美元和黄金负相关性消失的理由，
　　曾经一度，中国是全世界钱最多的国家，同时也是钱最贵的国家。但是，这种情况显然正在改变。虽然中小企业融资仍然困难，但是市场上的钱正悄无声息地变得便宜了许多，很多人并没有留意到这一点，更无暇去解读其中更多的经济学意义，但是，利率市场所出现的转变极其重要，将会对金融市场产生深远影响。自一季度以来，余额宝的年化收益率一度降至5%以下，而上海银行间利率也已显著低于前两年的平均水平。
　　中国的钱变得比以前便宜，这可能从此成为一种长期的趋势。其中最为重要的原因在于，实体经济的投资回报率已经难以支付如此昂贵的资金成本，在过去的几年里，房地产领域的高回报是支撑资金高利率的主要因素，而除股市之外的整个投机市场也为这些昂贵的钱找到了出路，但是，房地产市场面临调整，中小房地产企业被挤出了信贷市场，大房企和一线城市恐独木难支。政府也曾经试图将三四线城市的房产企业拯救出来，单独放开农商行的存款准备金率就是明显迹象，但是，这可能无济于事。房地产业存在的最重要的问题是供求关系已经改变。
　　如果一线城市的房市告急，或者大房企出现不好的征兆，那么，央行将不得不从整体上降低存款准备金率，以避免楼市出现断崖式的下跌。
　　单从这个角度来看，人民币在未来将会面临很长时间的低利率时代，以缓解银行系统长期借贷的还款压力。长期利率走低将会使得人民币对美元的价格贬值，因为未来几年里，由于美国经济的改善，美元正面临着升息的巨大压力，中美两国利率水平的反向波动将会更进一步促使人民币的贬值，也将导致人民币资产的相对贬值。
　　如果两国的利率差异大幅缩小，利用贸易进行融资的冲击将会瞬间消失，因为这种在近年来最为广泛的融资方式将变得无利可图，到时候，从铁矿石到有色金属和天然橡胶，那些堆积在保税区的高库存将会对国内贸易市场造成巨大的冲击，最终也会对银行系统造成冲击。
　　一季度中国仍然取得了7.4%的经济成长，在当前的环境下，这应该是一个相当不错的数据，但是实事求是地讲，人们对于经济的现实感受远远没有这么好。新一届政府不再奉行强刺激的路线当然是非常正确的，因为现实的困境正是过去过多的刺激所导致的，但即使如此，央行在近期降准和在年内降息也已经有了充足的根据。
　　稿源：楚天金报
　　作者：笔夫（作者系知名财经评论家）