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新京报:取消新股挂牌首日涨停板很有必要

发布时间:2019年01月14日10:17 来源: 新京报

起初,新股挂牌首日是不设涨跌幅限制的,这一机制曾延续多年。但不设涨跌幅限制的弊端是非常明显的。比如,存在涨幅过大的问题,有的新股挂牌首日涨幅实现翻番,甚至涨幅达到2倍的不在少数,因而导致市场投机行为猖獗。

此外,新股挂牌首日不设涨跌幅限制,容易产生操纵市场的问题。大资金、大机构在挂牌首日收集大量筹码后,通过资金优势与持股优势连续拉升股价,从而实现对个股的操纵。在此背景下,监管部门出台措施对新股挂牌首日的涨跌幅进行限制。

目前实行的新股首日涨停板制度,是有利于新股发行的。新股上市首日涨幅达到44%,巨大利益能激发投资者的申购热情,促使新股发行顺利完成。10多年前,在A股市场极度低迷时,频现新股上市首日破发现象。投资者即使中签也不愿缴纳资金,不仅影响新股“形象”,更对其发行产生负面影响。这一切在新股上市首日涨停板制度实施后发生改变。

但是,新股上市首日涨停板制度背后的负面效应不可忽视。资产定价是资本市场三大功能之一,新股上市首日涨停板,容易造成连续涨停现象。由于成交稀少,新股换手极不充分,股票价格无法真实反映资产的价值,股价存在虚高与估值泡沫,市场的定价功能遭到严重扭曲。而且,新股出现的连续涨停现象,并非正常市场应该出现的现象。

新股连续涨停,同时放大了市场的风险。新股连续涨停,开板时股价往往处于高位,其中隐藏的风险是不言而喻的。从统计数据看,新股开板后下跌的股票比继续上涨的要多得多,并且某些个股开板后跌幅较大,高位介入的投资者常常遭受深度套牢之苦。2018年以来上市的新股中,开板后跌幅超过30%的比比皆是,对投资者的杀伤力巨大。

因此,取消新股挂牌首日涨停板非常有必要。虽然取消之后,新股上市可能会出现首日涨幅较大与操纵市场的问题,沪深交易所完全有可能通过进一步强化监管来解决这一问题。

A股市场要推进国际化进程,与成熟市场接轨,也有必要取消上市首日涨停板制度。在成熟市场中,新股挂牌首日是不设涨跌幅限制的。新股上涨、下跌或破发,是投资者用手投票或用“脚”投票的结果,更是市场化的结果。另一方面,目前A股上市公司暂停上市后恢复上市的首日是不设涨跌幅限制的,退市公司重新上市同样不设涨跌幅限制,因而上市首日设置涨跌幅限制对新股而言也“不公平”。

并且,这与证监会推崇的“优化交易监管,减少交易阻力,增强市场流动性”的理念严重不符。反而无形中增加了新股的交易阻力,弱化了新股的市场流动性。对这一制度进行改革,取消新股上市首日涨跌幅限制,才符合市场长远发展利益,符合“交易市场化”举措。

就新股上市首日而言,有涨有跌才是正常的市场生态。“新股不败”神话持续上演,其实是值得商榷的。事实上,2018年以来挂牌的108只新股,已有10只出现破发,这才是新股的常态。取消新股上市首日涨跌幅限制,才有可能打破“新股不败”的神话。

文丨曹中铭(财经评论人)

【责任编辑:杨虹磊】

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