日本经济陷“刺激陷阱” 投资者失去耐心经济可能内爆

　　【美国《华盛顿邮报》2月4日文章】题：日本经济陷入刺激陷阱(作者该报专栏作家罗伯特?塞缪尔森)

　　日本新任首相安倍晋三正在努力提振该国陷入低迷状态的经济，我们可以从这些举措中吸取经验。

　　为了提振日本经济，安倍建议实施总额达10.3万亿日元(约合1140亿美元，占国内生产总值约2.2%)的经济“刺激”计划，并力促日本央行放宽信贷。这不是什么新东西。这些年来，日本政府多次推行刺激措施。自1995年以来，预算赤字平均占国内生产总值的6%；这也解释了政府负债为何会激增。日本央行多次放宽信贷。另外，日本央行还采取过两次“量化宽松”的货币政策，一次是从2001年到2006年，另一次从2009年至今。

　　但这些措施都无法让日本经济再现繁荣。从更广泛的意义上说，日本正在寻找一种新的经济模式。直到上世纪80年代中期，日本一直依靠出口来带动经济增长。但对日本来说，不幸的是上世纪80年代的发展情况注定了这种模式是不会长久的。外汇市场上日元升值使日本的出口产品变得更为昂贵。其他低成本亚洲生产商的崛起取代了日本，成为新的出口平台。

　　因此，日本的经济增长开始减速。有什么能取代它的？这个问题已经困扰了日本长达20年。彼得森国际经济研究所的经济学家亚当?波森说：“日本的(经济)实力被夸大了。在上世纪80年代，人们主要关注一些大公司，却忽略了日本企业相对有多么的落后。”

　　刺激政策成了替代品。为了抵制深度衰退，经济刺激政策有了存在的理由。但刺激措施本该是暂时的，它是为了“助推经济”。一旦经济开始扩张，它就能自己维持下去。在日本，这种过渡从未真正实现。最长的经济增长期(2002年至2007年)严重依赖日元贬值，后者造成出口模式的复兴。2008至2009年的金融危机结束了这一切。

　　要吸取的教训是，巨额预算赤字和超低利率―――两者均为刺激政策的基本要素―――是有局限的，还可能弄巧成拙。打个比方来说，刺激政策就好比麻醉剂。人们用了以后短时间内会感觉更好，但它的效果会逐渐减弱。然后，经济就需要新的刺激措施。太多的刺激措施可能会滋生新问题(譬如说：负债过多、资产“泡沫”、通胀等)。这些在日本已经发生了。

　　日本陷入了一个陷阱。一方面，日本需要刺激政策来促进经济增长。另一方面，过去的刺激措施带来的负债威胁到未来的经济增长。据日本经济学家星岳雄和伊藤隆敏分析，大约95%的国债由日本投资者―――银行、保险公司和养老金等―――持有。如果投资者失去耐心，不愿意购买国债，那么日本经济有可能内爆。