对于房地产市场，我们认为短期内政府会采取措施支持经济增长、抵御房地产下行。事实上，政府已经开始采取了一些措施，包括刺激其他增长驱动力 (基建和民间投资)，也包括稳定房地产行业本身(悄然放松限购政策、加大商业银行对房贷的支持力度)。如果房地产活动继续下滑，政策可能将进一步放松。因此，我们的基准预测是，2015年GDP增速仅小幅放缓至6.8%。
然而，在房地产市场内在供求格局变化的背景下，市场对政府出台的救市措施是否还能重复以往的反应？虽然降低首付比例和放松信贷有助于提振首套房和改善性购房需求，但投资需求的反弹幅度并不明朗。另外，即便需求反弹、库存得以消化，吸取了过去几轮周期的教训，开发商可能也不会贸然增加支出、加快新开工。
此外，政府还会在多大程度上逆潮流而行、继续将房地产作为拉动经济增长的主要引擎也存在争议。本届政府更加重视经济结构调整，因此放松房地产政策的速度可能较慢。
因此，此次政府出台的措施无法完全抵消房地产下滑的风险比以往都高。我们认为有15%的概率会出现房地产活动下滑，拖累2015年GDP增速大幅下降至5%左右的情况。
稿源：楚天金报
作者：汪涛（瑞银特约首席经济学家）