核心提示：目前，国内交易所间缺乏充分竞争，注册制会激活交易所之间的竞争，竞争又能促进证券交易所提质增效。
《支点》记者 蒋李 实习生 张睿
“为开创我国证券市场尽过力的老兵。”阚治东如此评价自己此前20年的人生。
1952年出生在上海的他，曾写下中国证券发展史上许多第一：参与发起设立上海证券交易所，主承销第一只A股、第一只B股；发行第一张金融债券；设立第一个证券交易柜台……
2005年，阚治东创立东方汇富投资控股有限公司（以下简称“东方汇富”），从此专注于股权投资。如今，已过耳顺之年的他，眼神一如既往的锐利，只是声音多了几分沙哑沉稳。
注册制、战略新兴板、转板机制……围绕这些资本市场热点话题，《支点》记者与这位“证券猛人”展开了对话。
做股权投资，证券业经验很有帮助
《支点》：记住阚治东的人似乎比记住东方汇富的人更多，这种“个人品牌超过企业品牌”的现象，您觉得是好还是坏?
阚治东：这谈不上好坏，只能说是一种既定现实。
大家对东方汇富与阚治东的关系可能有些误解——现在做企业都不想做成个体户，东方汇富也是股东携手做起来的。可能因为我担任董事长且具备一定知名度，媒体渲染多了，大家就觉得企业是阚治东的，实际上我并未占多少股权。
《支点》：早年做证券业的一帮人，现在很多都在从事股权投资，为什么？
阚治东：你所说的这批人，我想年龄都相对较大。过去从事证券业的人，基本都是体制内人员，体制内有退休年龄，因此不是大家“抛弃证券业”，而是大家到了退休年龄。
对于想“退而不休”、发挥余热的这些人而言，将证券业经验用在实体产业上可能不太合适，选择关联度较高的投资行业，可能更有优势。
比如申银万国证券公司前总裁冯国荣、海通证券公司前任总裁李明山，现在都是在从事投资行业。
《支点》：证券业从业经验，对从事股权投资有何帮助？
阚治东：做股权投资，首先要对所投产业要有所认识，要多种知识糅合在一起；其次，你要对资本市场有足够了解。
股权投资成功与否，很大程度取决于如何借助资本市场实现退出——创业板、新三板、中小板都有不同要求，如果对各板块要求都弄不明白，你选项目选得再好但最后退不出，那也没用。
有证券从业经验的人，经常接触各类行业报告，对资本市场也有充分了解，这对股权投资都有帮助。
我不认为有“资本寒冬”
《支点》：国内股权投资与资本市场之间，是何种关系？
阚治东：相互关联——资本市场好投资就会好，资本市场不好投资也会消沉。
现在资本市场问题在于老百姓信心不足，但我们要看到国内资本市场已经比原来大了很多、规范了很多，在国民经济发展中起到的作用也显而易见。
作为股权投资者，要对中国资本市场有信心。股权投资和股票不一样，股票前一天购买，第二天感觉不好就可以抛，但股权投资有周期限制，更需要信心。
《支点》：现在有人常提“资本寒冬”，这是否也是“信心不足”导致？
阚治东：我并不完全赞同“资本寒冬”这个概念。
关于股权投资行业过冬的话题，屡屡被问起。相比过去两年，目前股权投资无论是募资速度还是投资退出方面都明显下滑，于是有媒体认为资本面临“寒冬”。
实际上，春夏秋冬周而复始是自然规律。目前中国经济增速放慢、产量过剩的现状，必然会影响到资本市场。从宏观看，我国外汇储备尽管增速放慢，但总量还是很大，金融机构本外币存款也逐年上升，一定程度上也反映经济运行成果。
所以，我认为不完全是资本寒冬。中国经济尽管遇到很多困难，但机会很多，股权投资行业正好利用这段时间修炼内功，如增强投后增值服务能力，为所投企业在发展上提供一些意见和资源，完善“融投管退”四大环节。
注册制不是想挂牌就挂牌
《支点》：虽然注册制还在研究论证当中，但一直都是资本市场备受关注的重要话题。您如何看待注册制及它对二级市场、股权投资带来的影响？
阚治东：在国外，证券交易所不是官办机构而是公司，各个企业不用经过政府部门审批，而是自己决定是否到这里进行交易。
很多人简单理解为，注册制就是无需审批，想挂牌就去挂牌，于是上市公司数量更多，二级市场也会受到冲击——这个理解实际上很狭隘。
这种普遍存在的误解，让管理层感到很为难。照这种趋势，注册制今年上半年应该不会推出。
对于股权投资机构而言，不必有任何恐惧心理。投资就为了上市，注册制实行后，部分企业上市条件会相对宽松，对我们也有好处。
而且，今天国内交易所间缺乏充分竞争，主观能动性相对海外要差一点。注册制会让交易所之间形成充分竞争，竞争有利于交易所提高服务质量和运作效率，而股权投资机构也将是直接受益者。
《支点》：前段时间，原本以为板上钉钉的战略新兴板也宣布延后推出，对此您如何解读？
阚治东：战略新兴板是解决非营利性企业上市的问题，是件很有意义的事。
过去国内上市公司必须要盈利，但互联网企业在大数据累积过程中需要烧钱，这个过程也得通过股市募集资金。推动战略性板块，就是要改变阿里、京东这类企业不能在国内上市的问题。
因此，社会大众没有必要觉得又多了个板块，资金又分流等问题。
《支点》：一直以来,转板概念是投资者关注新三板公司的一个极大理由，也是资本市场关注的重要话题。在您看来，未来转板制度是否会实行？
阚治东：首先，新三板向创业板转板试点的概率大概在55%。
全世界只有台湾地区有转板制度，台湾地区有台湾交易所和柜台买卖，柜台买卖就相当于新三板。但由于柜台买卖融资方便、活跃，市盈率不比台湾交易所差，而且服务态度比台湾交易所服务态度还要好，于是可转板企业可能就不转了。
从这个角度看，台湾地区实际上没有起到转板作用。但可以看出，台湾地区类似新三板的柜台买卖，也形成了与交易所良性竞争的局面。
政府引导基金也可以很优秀
《支点》：您最早建立的是“东方现代创业投资管理公司”，东方现代与东方汇富有何区别？东方汇富投资的重点领域有哪些？
阚治东：2005年，我和几个合作伙伴在深圳市成立了东方现代，初衷是做管理公司，不进行投资。但后来，东方现代在新能源、生物制药等领域投了四五个项目，投资规模很快超过3000万元。于是，东方现代就转型为投资公司，我们又重新成立了东方汇富专做管理。
最初，东方汇富所管基金的投资方向是新能源。新能源概念宽泛，涵盖风能、太阳能、潮汐能、生物能，从中找到适合投资的项目不是易事，我们也陆续投资了华锐风电、顺风光电、华风风电等企业。
不过，新能源行业并非东方汇富投资主线。如果一定要找到东方汇富的投资逻辑，也许是跟着国家扶持政策走，如新能源、新材料、高端装备业、电动汽车、国家信息技术，其实股权投资公司都是按照这些方向在投。
《支点》：湖北省有不少政府引导基金。有观点认为，做区域性引导性基金要求募投渠道都侧重于省内，会导致管理公司束手束脚、难以成功。您是否认可这种观点？
阚治东：我认为这种观点可能有失偏颇。
区域性政府引导基金提出这类要求，是认为拿本地财政资金支持其他省市企业，对当地是一大损失，这种指向性的确有待商榷。
比如，深圳不少政府引导基金也投了很多非深圳项目,但最终深圳没感觉吃亏，因为无论从财政还是产业扶持方面看，得益最大的都是深圳。
不过，政府引导基金相对而言，资金更加稳定，通过引导基金从政府部门筛选出的项目库中找项目，既可以节省工作量，又能减少风险，达到事半功倍的效果。
可以说有利也有弊，不能说政府引导基金都“不太成功”。
技术与商业不能划等号
《支点》：有些投资人士认为强调商业模式的时代已经过去，如今应当更关注科技本身，譬如无人驾驶技术就能打败“滴滴模式”。您是否认同？
阚治东：我不认为现在已有明显趋势。目前很多高收益率项目还是做商业模式，比如阿里、京东，而很多技术上过得去的东西，商业化不一定就能很成功。
我们团队也有人关注无人驾驶技术，但我并不看好。我不认为无人驾驶技术有难点，关键问题是交通法规是否允许将无人驾驶推到市场之中。其中一个重要门槛，就是无人驾驶汽车出了车祸之后，责任到底在哪一方。
磁悬浮就是典型案例，德国磁悬浮技术早就成熟了，但人家下不了决心花大价钱去建这个东西。上海建了一段到现在还是亏的，原因是线路太短。上海曾想把这个线路延长，但沿途居民强烈反对，大家认为有磁辐射。
我们有个团队成员到美国去看过一个五英里的“超级环”——在真空管里跑高铁，时速能达到1000英里/小时。他想鼓动深圳建个八公里试验段，对此我也表示反对。这块技术国外很早就在研究，但商业化也存在门槛。
而且股权投资都有投资期限，高科技项目投资期较长，七年都不一定能看到市场化。所以，很多超前技术我们都有所了解，但不一定会真的投下去。
来源：支点杂志2016年5月刊
（作者： 编辑：余军）
