楚天金报：中国经济当下不需要刺激

　　昨日，国家统计局公布一季度经济数据显示，一季度国内生产总值(GDP)同比增长7.4%。随着相关数据的发布，近期对中国经济陷入衰退的担心越来越浓厚，加大政府投资力度稳增长的呼声再次抬头，那么，中国经济当下需要加大投资刺激吗？
　　笔者个人的观点是否定的。从中国经济的整体状态来看，虽然进入了结构性减速时期，但为转变经济发展方式和调整经济结构提供了新的机遇和空间；此外，目前的制造业景气指标下行是传统产业去产能的一种反应，在结构调整的大背景下，制造业的走弱不等于整个宏观经济的疲软。
　　首先，从第三产业的发展态势我们可以看到，下游产业的需求和产出十分坚挺。观察宏观经济景气与否的主要指标不能只看制造业景气指标，非制造业景气状况应该是更为重要的参考指标。
　　其次，从就业市场来看，2014年，我国离退休人口2400万，新增劳动人口约2200万，劳动人口继续保持每年减少200万-300万的趋势，与此同时，受到政策扶持的第三产业增速加快，吸收就业人口的岗位需求稳步上升。2014年就业市场整体上没有压力，至于一些大学生找工作难，属于结构性失业，是目前中国产业结构和教育结构匹配失衡造成的结构性问题，不是通过总量刺激能够解决的。
　　第三，终端消费市场需求强劲。自2013年下半年以来，社会消费品零售总额的同比增幅始终保持在13%以上，随着就业市场的繁荣和工资水平的稳步上升，居民可支配收入2014年将持续保持增长趋势，此外，随着国家财政对医疗、卫生、养老、社保方面支出的增长，以及户籍制度、社保管理体制的改革深化，整个社会保障体系将会进一步健全。社保体系建设改变居民（尤其是低收入和农村人口）对未来社会保障的预期，从而刺激当期消费支出的进一步增长。
　　第四，从出口数据来看，虽然今年2月份我国出口总值同比大幅下滑，但细究其结构，不难发现，香港下滑31%是拖累出口增长的主要原因，而香港出口数据的大幅萎缩实际上与商品贸易无关，是人民币套利资金下降引发的数据结果。从区域结构来看，我国对美国、欧盟及东盟的进出口值一直处于温和增长态势。2014年，随着人民币单边升值趋势的结束，我国出口保持温和增长应该是大概率事件。
　　各项数据表明，GDP增长放缓对我国目前的就业、消费没有构成明显的冲击。因此，政府再度开启财政投资、刺激经济增长的必要性不是很充分。
　　从中长期来看，如果实施较大力度的刺激政策，容易产生以下弊端：首先，从提高产业效能的中观角度看，经济刺激将导致部分低效企业起死回生，不利于这些行业升级换代。其次，从宏观角度看，不利于过剩产能收缩和经济结构调整，不利于提高整个社会的要素资源配置效率。
　　总体而言，在结构调整的大背景下，增长减速是一种正常规律，在减速没有造成大面积失业和消费萎缩的情况下，轻易重启财政刺激投资，无论对于经济结构调整、增长方式转型还是资源配置效率的提高都是弊大于利。
　　稿源：楚天金报
　　作者：林采宜（作者系国泰君安证券首席经济学家）