央企不能成为境外股民的“提款机”

　　中石油在美国上市融资仅29亿美元，但给境外投资者的分红累计却高达119亿美元，约800亿元人民币，分红超过融资额度的4倍。本栏注意到，仅2005年，中石油就向美国投资者分红600多亿元人民币。相比美国投资者，国内A股投资者心中不平，同样都是买中国石油股票，差距怎么就那么大呢？（《北京商报》8月23日）
　　长期以来，国内众多投资者都有这样一感觉：那些在境内外同时上市的央企，对境内投资者一直扮演着“铁公鸡一毛不拔”的角色，而对海外投资者格外大方，分红比例之高、额度之大超乎常人想象。
　　这方面的实例可谓俯拾即是。根据2008年的一项统计，中国石油、中国石化、中国移动、中国联通四家国企合计到2008年的四年期间对海外分红超过1000亿美元，而到2008年为止的前十八年间，全部A股上市公司对国内普通公众股东的分红总额刚刚超过2000亿元人民币；再如，2010年的年报显示，在香港上市的首都机场高速公司净盈利折合人民币约8000万元，公告决定拿出其中的7000万元用于对海外股东的分红；再如，著名投资家巴菲特在谈到他如何决定购买中石油时说道，当时他有两个选择：中石油或俄罗斯的尤科斯，是中石油明确承诺每年拿出利润的45%用于分红，成为他决定选择中石油的重要因素。
　　这意味着，肥水外流，似乎成为国内企业尤其是垄断央企分红的通病，央企通过垄断获得巨额利润，在分红时则成为境外股民的“提款机”。《人民日报》对此曾发表署名文章说：“上市公司利润增速放缓而公司高管薪酬增速迅猛的现象，令广大投资者愤慨不已。而央企分红海外与国内厚此薄彼、同股不同利等问题，也令内地投资者‘很受伤’。”
　　央企之所以“胳膊肘往外拐”，是因为从上市公司实现持续盈利，到投资者分红权的顺利实现，不但要求上市公司本身是具备在分红的基础与能力，而且取决于上市公司是否有足够的分红内在动力。现实的情况是，一些原本具备条件、应该分红的上市公司，故意借企业研发或扩大再生产等幌子“有红不分”。实际上，分不分红，分多少红都有明确规定，然而，从实施执行来看，大部分上市公司在推出分红方案时，并未按政策规定执行，存在“缺斤少两”等现象。
　　更为重要的是，企业在国内A股上市，通常以高溢价发行，既造成了投资成本过高、回报过低，也导致了投资者只重视搏差价，企业也无须以分红的方式来吸引股民。2010年报显示，A股上市公司中，有多达119家公司最近三年内“一毛不拔”，即便我们剔除掉没有分红能力的ST公司，仍有60只不折不扣的“铁公鸡”。
　　当然，央企走到海外，也不得不入乡随俗。海外成熟市场的分红水平一般都在40%～50%，而我国A股市场则长期徘徊在20%～30%的水平。所以，央企成为境外股民的“提款机”，也在情理之中。
　　显然，当务之急，一方面是要修改现行制度，增加国内分红比例，让“内外有别”逐渐变成“内外一致”；与此同时，变革现行发行价制度安排，以减少投资成本过高问题；此外，强化监管力度，用铁的手腕来严惩“铁公鸡”，惟有多管齐奏，才能彻底扭转央企成为境外股民“提款机”的现状。
　　来源：荆楚网
　　作者：吴睿鸫