楚天金报：央行打麻将 救市一条龙

　　央行对个人房贷的“窗口谈话”取得意想不到的放大效果，不仅商业银行内部传达，舆论和市场掀起的波澜更是出乎意料。
　　央行在救市吗？
　　答案是肯定的。
　　虽然“窗口指导”不如其他方式效果猛烈，但这也是货币政策工具的一种。简单，但直接。
　　刘士余副行长出来讲房贷，是最合适不过的人选。他是央行副行长，出身是建行房贷部主任，精通房地产金融，因此，刘副行长的“窗口讲话”能够点到要害。虽然强调的是保护底层人民利益，保证住房需求，但醉翁之意不在酒。刘行长最想表达的意思是，商业银行不能老想着赚钱，要“讲政治”，要配合中央领导想法，该放水时就放水，该出血时就出血。
　　很显然，央行“窗口指导”不仅代表央行自己的意见，更体现着中央政府宏观调控精神，那就是“稳增长，调结构，促改革”三个角色的定位要明确。当下“稳增长”最重要，其他的要放一放。
　　宏观政策如何出牌，就像打麻将。庄家和什么花色，不能由着自己性子，要看具体情况。做不了大牌，小和也行，但绝不能点炮。现在庄家要的牌是“稳增长”，虽不是清一色，但也是一条龙。
　　眼下是宏观政策决断时刻。经济整体下行，消费出不了多大力，投资和出口都下行，三驾马车，两匹马打出溜，一匹马不出力，你让赶车人怎么办？
　　赶车人当然明白，消费指望不上，出口自己说了不算，只能看投资。在目前经济环境下，转型是个长期过程，但要维持经济增长，只能靠投资。
　　5月13日，国家统计局发布4月份经济运行数据，社会零售总额同比名义增长11.9%，比上月下降0.3个百分点，前4月固定资产投资增长17.3%，为近一年来最低。
　　最能反映GDP总量趋势的统计是工业增加值。4月份，规模以上工业增加值同比增长8.7%，环比仅增长0.82%，显示GDP增速进一步放缓。
　　在调结构过程中，固定资产投资增速下降是必然的，但房地产投资下降则对宏观经济影响更为深远，不仅影响增长，更涉及是否引发系统性风险问题。
　　1-4月份，全国房地产开发投资同比名义增长16.4%，增速比1-3月份回落0.4个百分点；商品房销售面积同比下降6.9%，降幅比1-3月份扩大3.1个百分点。
　　与此相对应，1-4月份，房地产开发企业土地购置面积同比下降7.9%，降幅比1-3月份扩大5.6个百分点；土地成交价款增长9.6%，增速回落1.8个百分点。
　　开发投资下降，势必影响GDP增长，也必让年初制定的7.5%增长目标落空。更要命的是，土地购置面积下降明显，土地财政遭到打击，这不仅影响地方投资和民生支出，更会影响到地方还债。如果局面不能扭转，债务违约不可避免。因此，央行出面托房市，不是单纯考虑购房者利益，更是想通过稳住需求，来消化新房供给，进而稳住开发投资，保住土地财政。
　　当然，中央政府也在考虑放弃土地财政，具体改革政策还在讨论中，但三年之内不可能完成，因为这三年是地方还债主汛期，确保这三年地方债不出问题，是宏观决策的重要出发点。
　　稿源：楚天金报
　　作者：刘杉 (系南开大学国经所客座教授)